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中泰证券:金融数据略超预期无碍债券牛市继续

时间:2019-04-16来源:云浮新闻网 -[收藏本文]

  中证网讯(记者 张勤峰)11日,央行发布11月金融数据。中泰证券宏观固收团队点评称,11月贷款、社融双回升,但信用扩张拐点未现,做平期限利差和信用利差的债市投资策略依然有效。

  中泰证券齐晟称,从银行资产端著名的枕叶癫痫病专科医院看,11月份金融数据有几个值得欣喜的地方:其一,贷款和社融增量环比均有所提升;其二,信用债融资有所回暖;其三,非标融资下降速度有所放缓。但如果仔细分析,就会发现银行主动信用收缩的趋势尚未改变。首先,不仅11月地方专项债净融资为负,11月国南宁癫痫病医院哪家好债与地方债的总净融资额亦为负,银行体系理应有更多资金投向居民和企业,但如果计算包含全部国债和地方债的更广义的社融增速,就会发现11月相对10月降幅依然在0.5%,并未见好转。其次,信贷结构继续呈现票据相对较多,长期贷款相对较少的特点。广义癫痫病治疗用药有那些社融与修正后的M2增速的缺口继续收敛,也说明银行继续处在主动信用收缩趋势之中,拐点尚未出现。

  对于债券市场而言,齐晟认为,本月金融数据略超预期,但超预期的主因是市场在10月金融数据公布后预期过于悲观,对基本面下行趋日照羊癫疯治疗贵吗势预期较为充分;从客观上来看,11月金融数据延续此前缓慢下行趋势,与10月数据相比并无显著差别。在基本面趋势未变的情况下,目前债市已经逐渐演变为理财和非银不断入场的资金牛市,做平期限利差和信用利差的策略依然有效。