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2700点短期迎拉锯战 耐心等待市场转机出现

时间:2019-04-16来源:云浮新闻网 -[收藏本文]

  编者按:2700点在经历三下三上后,17日上证指数高开低走,下跌1.34%,收盘跌破2700点,逼近前低2638点。沪指成交额则连续四个交易日处于1200亿元下方,其中,14日成交1125亿元,创下一年半新低。分析指出,相比沪指收盘跌破2700点,持续地量水平更能说明问题。一方面,市场“惜售”心态严重,反映对当前整体估值的认可;另一方面,外部扰动因素增加,使得观望情绪升温。不过短期市场企稳,仍需更多因素支撑。  

  惜售”与“观望”交织 2700点短期迎拉锯战

  作者:实习记者 牛仲逸 来源:中国证券报·中证网

  沪指2700点失守

  今年以来,A股市场整体表现不尽如人意,截至17日,上证指数、深证成指、创业板指数等均创本轮调整新低。以沪指为例,年内累计跌幅达23.19%,若从年内高点3587点(1月29日)起,回撤幅度达24.99%。

  复盘沪指年内走势,大致分为三个阶段。第一个阶段,1月29日至2月9日,沪指从3587点快速杀跌,期间跌幅达12.04%。对于这一时期下跌主因,有市场人士指出,是对内部风险因素的消化和调整,这些内部风险因素包括前期白马股的巨大涨幅、1月底时部分上市公司业绩地雷频发,在这些因素下,2月份北上资金月度首次净流出,而同时2月初时美股连续大跌,进一步催化了A股在1月底2月初出现的急速下跌。

  第二个阶段,2月中旬-5月底,这一时期沪指整体区间震荡,市场风格有所切换,中小创个股收益超过沪深300等权重股,而外部风险事件初露苗头并有所积累。

  第三个阶段,6月初-8月初,外围市场风险发酵,6月19日沪指收盘跌破3000点,开启新一轮下跌,期间偶有弱反弹。

  总的来看,国信证券分析师燕翔表示,去杠杆下“社融同比大幅回落”和“信用利差大幅飙升”是造成股市年内下跌的最主要内因,而外围事件成为了市场下跌的催化剂。

  8月以来,土耳其里拉出现暴跌,外部再添扰动因素,不仅抑制了A股有所回升的风险偏好,而且引发市场担忧类似1997年金融危机情形再现。

  对此,申万宏源分析师傅静涛表示,土耳其危机对于A股市场的影响不宜过高估计,核心逻辑有两点。一是,强美元周期的持续性和力度存疑,新兴市场国家和中国面临的外部压力可能相对缓和:中期美元指数能否继续走强,根本上是由美国GDP占世界比例能否进一步提升决定的。二是,中国资本市场提前反应了中长期的悲观预期,现阶段总体性价比较高。2017年中国阶段性的股债双熊,而全球总体处于股债双牛的阶段,中国对于流动性收紧的反应更早更充分。

  估值回归仍需时日

  当下市场再次陷入类似2012年-2013年时“怪圈”,即“估值一低再低”,截至17日,深证成指、创业板指数皆创下2015年以来新低。

  据WIND数据显示,截至17日,上证指数、深证成指、沪深300指数和创业板指的PE(TTM)分别为12.1、18.9、11.1和35.3倍,处于2009年至今的30%、37%、29%和6%分位,距离历史最低值的幅度36%、49%、39%和20%。从纵向比较来看,A股估值已经处于一个比较“便宜”的区域。

  “一是估值逻辑,A股的估值逻辑在近两年已重构,主要来自制度、监管、海外资金等方面的引导;二是估值结构,小票相对估值低但绝对估值高,大票相对估值高但绝对估值低,行业层面低估品种以周期品为主。三是盈利趋势,估值反映的是盈利预期。A股盈利趋势在一季度开始走弱,后市仍要面临盈利的考验。因此,较低的估值能提供一定安全边际,但不能作为见底的充分条件。”天风证券分析师徐彪表示,不过并不建议过度悲观,毕竟基本面向下的预期已较多反映在价格中,但是历史上底部真正的企稳还在于盈利趋势(或流动性)有新的变化。

  国泰君安策略分析师李少君表示,从风险溢价监测体系看,当下中国权益资产(A股、港股)风险溢价不癫痫中医治疗有没有后遗症论从绝对位置还是上升的相对高度,均不及历次市场巨震时期所要求的风险补偿(如2011年欧债危机等期间),因此市场仍未见底。在过去的历次市场见底的经验规律中,可以看到股权风险相对企业信用利差在2.5倍上下时,A股见底,代表了两类风险资产风险补偿配置的极限。目前股权风险溢价与企业信用利差的比值为2.05倍,相较于2008年10月的2.3倍、2013年6月的2.6倍、2016年2月的2.7倍仍具有一定的距离,中国A股的风险溢价上升幅度仍然不足。

  也有市场人士指出,“A股真正的大型底部,一定是弱势股跌不动了,强势股跌透之后才最终形成的。”那么,从7月中旬以来强势消费股的二次调整到了哪个阶段?

  华泰证券指出,本轮消费股调整与2010-2012年较为相似。对比发现:首先,今年以来消费龙头最大回撤相当于2010-2012年最大回撤的约75%;其次,当前必须消费龙头最大回撤与2010-2012年的比值小于可选消费龙头对应比值,分别约为70%和81%;最后,五粮液、伊利股份、海信电器、中青旅等部分消费龙头今年以来最大回撤幅度已超过2010-2012年的最大回撤。

  长期关注科技板块

  沪指收盘年内首次跌破2700点,市场情绪受到冲击,但更多来自心理层面。那么,短期有哪些品种值得博弈?中长期视角看,哪些行情能持续高景气度?

  财通证券表示,短期看好周期和基建,长期看好成长。短期经济仍面临下行压力,建议投资者耐心等待宏观、基建和信贷数据的好转,推荐钢铁、建材、建筑、煤炭、基础化工等周期性行业。长期来看,中国已经不可能再重走加杠杆老路,新兴成长才是未来长期发展的新引擎。长期看好电子、计算机、云计算、5G、自主可控、半导体、新能源汽车等。

  布局科技三年上行周期。招商证券分析师张夏表示,技术进步是科技公司牛市的基础,未来三年科技板块将会进入上行周期。从2016年开始,人工智能技术、以NB-IOT为代表的物联网技术进入快速发展阶段,工业互联网、智慧政务成为互联网的新增长点,大数据、云计算开始快速普及。明年开始5G投资启动,未来三年运营商开支增速进入三年上行期。5G商用带来的通信速度提升和延迟减少,将会大幅提升智能驾驶技术、VR/AR、SAAS、人工智能、区块链等技术的发展,新技术在5G周期中有望迎来新的突破,迎来新的增长点和商业模式。国产化替代不断推进,智能装备未来三年有望提速。

  政府对于科技板块的投资进入三年开支高峰期,科技领域的三年行动计划大量出台,中央和地方的战略性新兴产业发展发展基金加速设立。合计3.7万亿的战略性新兴产业基金已成立。从2016年,政府发布《国务院关于印发“十三五”国家战略性新兴产业发展规划的通知》开始,陆续发布了多项“三年规划”,包括《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018—2020年)》《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划(2018-2020)》《网络强国建设三年行动》等。从2019年开始,上述规划进入实施高峰期,政府对于战略性新兴产业规划的支持将会大幅提升。

  在技术进步、政府真金白银支持以及并购进入新一轮上行周期,科技板块在2019-2021年将会迎来三年上行周期,建议投资者重点关注5G、云计算、新能源及智能汽车、智能装备等“智能革命”涉及的板块。

  北上资金小幅流出 金融与科技股仍受青睐

  中国证券报记者 吴玉华

  近期,北上资金流入与大盘表现相关性并不明显,无论大盘上涨还是下跌或者震荡。Choice数据显示,上周北上资金小幅流出9.05亿元。

  分析人士表示,两市近期地量震荡,持续下跌,上证指数跌破2691点,但出于基本面稳健、估值处于历史低位,A股市场中长期投资价值逐渐显现,北上资金对于A股看多做多的态度却并未发生根本变化,北上资金仅在上周有小幅流出,金融股与科技股获得明显加仓,当前市场已具备长期绝对收益的安全边际。

   北上资金小幅流出

  癫痫病的最好治疗方法Choice数据显示,截至8月17日,今年以来北上资金累计净流入2025.42亿元,其中,沪股通资金累计净流入1158亿元,深股通累计净流入867.41亿元。7月份以来北上资金仅9个交易日出现资金净流出情况,其中上周前三个交易日出现连续净流出的情况,在两市持续缩量调整的情况下,上周前三个交易日分别净流出5.78亿元、13.40亿元、15.27亿元。上周北上资金合计净流出9.05亿元。

  整体来看,上周沪、深主要股指收跌,北上资金成交疲弱,数据显示上周北上资金合计成交972亿元,失守千亿元关口。其中,深股通成为主要流出方向,上周净流出9.72亿元,沪股通净买入6596万元,沪股通和深股通的买入力度均环比削弱。

  统计显示,从板块平均持股比例来看,北上资金上周减持深市主板和创业板标的,同时小幅增持了沪市主板标的,沪市主板标的平均持股比例有所上升,深市主板和创业板标的平均持仓下降。

  天风证券研究显示,截至8月7日,从行业配置来看,近一个月,北上资金增持市值最高的行业为非银金融、银行、建筑材料、钢铁和交通运输,主要集中在金融和周期领域。减持市值最高的行业为家用电器、食品饮料、医药生物、电子和汽车,消费股被明显调仓减持。近一个月超低配比例提高最多的行业为非银金融、银行、交通运输、建筑材料和钢铁,超低配比例减小最多的行业为电子、家用电器、食品饮料、医药生物和汽车。

  金融与科技股获明显加仓

  从沪股通和深股通的十大活跃成交股统计来看,北上资金仍活跃于消费白马股,前期北上资金加仓明显的贵州茅台、美的电器等消费白马上周遭遇部分卖出,上周贵州茅台北上资金净流出5.33亿元,美的集团北上资金净流出3.48亿元,均位居上周北上资金净流出前列。前期加仓明显的伊利股份上周再度加仓1.55亿元。

  具体来看,Choice数据显示,上周两市共32只个股跻身沪股通、深股通十大活跃股榜单,其中沪市的中国国旅、中国平安、海螺水泥、伊利股份、贵州茅台、恒瑞医药均5次上榜;深市的大族激光、洋河股份、万科A、海康威视、五粮液、格力电器、美的集团均5次上榜。较少出现在十大成交活跃股的中国联通上周两次上榜,获北上资金上周净买入1.96亿元。

  上周市场资金趋于谨慎,量能持续收缩,从北上资金成交额来看,上周北上资金交投活跃度明显下降,33只个股中仅10只个股的成交额超过50亿元,分别为贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、海螺水泥、中兴通讯、五粮液、京东方A、美的集团、格力电器、万科A,其中中兴通讯上周成交额达到186.97亿元,贵州茅台成交额为130.50亿元。

  从十大活跃股中的北上资金净流入情况来看,上周净买入金额居前的个股有沪市的中国国旅、中国平安、海螺水泥、中国联通、伊利股份、工商银行和深市的大族激光、洋河股份、分众传媒,北上资金净买入金额均超过1亿元,其中中国国旅的净买入金额达到4.42亿元,大族激光的净买入金额达到2.74亿元。而上周净卖出金额居前的则有沪市的恒瑞医药、贵州茅台和深市的美的集团、立讯精密、格力电器,净卖出均超过1亿元,恒瑞医药净卖出7亿元,贵州茅台净卖出5.33亿元,美的集团净卖出3.48亿元。

  在十大活跃成交股中,北上资金加仓金融股较活跃,中国平安、工商银行、招商银行、中信证券等均获加仓;前期回调力度较大的苹果概念股也加仓明显,包括大族激光、京东方A和欧菲科技均获增持。

  北上资金上周对于金融和科技股的加仓明显,分析人士认为银行板块受益于经济预期修复,板块整体估值低,保险板块方面,投资端可能改善,板块整体估值低,利差弹性大,对于国际配置资金而言,金融股有其吸引力;而科技股在市场反弹时爆发力较强,反弹具有较强的人气基础。

  长期配置机会显现

  市场人士指出,当前盘面博弈难度依然较大,增量资金大规模入场的意愿不足,但在估值底之下,长期配置将有较好的回报表现,市场已具备长期绝对收益的安全边际。

  申万宏源证券表示,预期波动是中长期的,包括海外不湖南哪家癫痫病医院治疗更靠谱确定因素的扰动等,相关不确定因素的预期扭转仍需要时间,但并不妨碍短期市场预期边际改善能力的恢复。度量A股市场长期性价比的核心指标是隐含ERP,目前沪深300和上证综指的隐含ERP正在接近2016年初上证综指2638点的水平,而创业板的隐含ERP已经与2638点时的水平持平,中证500性价比则更高,所隐含的ERP已明显高于2638点时的水平,并已基本回到了2012年牛市开始时的水平。总体来看,目前市场已经进入到了机构对大类资产进行布局区间。

  中信证券策略分析师秦培景表示,目前主要的风险是交易惯性下,情绪和风险的负反馈。风险不会失控,但情绪释放需要时间。市场已具备长期绝对收益的安全边际。泥沙俱下带来的低估值,为长期投资资金提供了重要的入场机会。目前A股的整体估值水平(Wind全A指数PE14.7倍)已经进入了看长做长非常安全的布局区间。

  配置上,中信证券认为应该找准基准,把握错杀后的结构性机会,对于相对收益资金来说,悲观情绪释放下的超跌会带来结构上的机会,关键在于确定基准。中报期,找准业绩基准,中证500的PEG只有0.58倍,已明显低于上证50的水平0.68倍;维持成长>价值的判断,从PEG的角度看,小票比大票杀得更低;长期看,空间和逻辑是更重要的基准。

  兴业证券表示,策略上关注传统经济补短板带来区域性周期龙头估值修复机会。与新动能补短板相关的以计算机龙头(自主可控、云计算等)、军工(细分行业龙头)、电子(苹果发布在即,消费电子预期、半导体)、通信、机械(轨交产业链)、医药(创新药)的大创新投资机会。

  谨慎情绪主导 市场筑底延续

  西部证券 王璐

  中国证券报

  上周市场再陷整理走势,沪指重心逐级下移并创出调整新低2668.97点。在缺乏强有力利好因素提振的背景下,市场谨慎情绪占据主导的状况仍将继续,短线市场还难以快速摆脱震荡筑底的走势。预计本周市场先抑后扬,快速下探后围绕2700点一带反复震荡整理的概率较大。建议投资者在市场筑底阶段保持谨慎,静待市场情绪回暖。

  从上周市场表现来看,市场弱势特征较为突出,场内热点范围逐步收缩,并出现快速切换的表现。存在消息提振、超跌待涨的中小创品种以及金融、黑色系板块依次获得资金青睐,不过一方面热点内部分化较为突出,这使得板块的上涨力度较为有限,无法对市场人气形成更多提振;另一方面,场外资金虽有低位抄底意愿,但避险情绪主导下增量规模有限,对于热点的持续,特别是权重行情的展开存在较大制约。此外需要注意的是,市场存量资金情绪普遍敏感,一旦出现盘整现象,板块内筹码借反弹兑现的迹象较为明显,也加剧了指数盘中的波动。整体来看,目前市场交投意愿相对低迷,场内资金快速调仓换股的举动,并不利于市场赚钱效应和板块效应的形成,无疑将延长大盘底部盘整的时间周期。

  近期A股市场遭遇诸多利空因素干扰,使得尚不稳定的资金情绪再度受挫,也使得A股筑底过程充满反复。不过从估值水平、政策预期及流动性环境来看,笔者对当前市场已处于底部的判断并未改变。上周沪指反抽受阻后加速回落,周K线收以光脚阴线,均线系统空头排列继续向下发散,加之指数下跌途中的抵抗式反抽也呈现出缺量、乏力的特点,短期内市场恐难有强势表现,在杀跌动能释放过程中市场或将继续向下寻求支撑。不过小级别分时图持续发出底背离信号,短线下探后技术性反弹要求将逐步浮现。考虑到市场底部震荡中热点较难跟随,建议投资者短线勿盲目追涨杀跌,后续布局品种还需以业绩增长明确、超跌的绩优股为宜。

   耐心等待市场转机出现

  银泰证券 陈建华

  中国证券报

  上周两市继续弱势运行,沪深指数进一步走低,其中沪指跌破7月份2691.02的低点下探至2665.59点,距2016年1月份的2638.30点仅一步之遥,深成指则下探至8341.10点,再度创出2015年调整以来新低。盘面两市板块个股普遍走弱,尤其消费股的补跌对两市形成明显拖累,同时市场成交持续萎缩,资金参与意愿继续中医治疗小儿癫痫的好处有哪些维持的较低水平。对于后市,结合各方面因素分析,短期A股或将延续弱势,投资者对此仍需保持必要的谨慎心理,但同样需要注意的是随着国内宏观政策的转向,沪深两市企稳的可能性明显增大,因此投资者对后市并不宜盲目悲观。

  一方面当前A股的走弱受国内外一系列负面因素影响,短期内明显改善的可能性不大,沪深两市未来一段时间或将延续弱势格局。就具体原因分析,近期A股走弱受国内外多方面因素影响,实体经济下行压力增大、资管新规出台后对原有资金结构的冲击等,均在一定程度上对沪深两市运行形成拖累,而外围因素方面,新兴市场国家汇率的下跌等同样抑制资金风险偏好,从而对A股形成制约。站在当前的时间点看,以上负面因素短期出现明显改善的可能性并不大,从最新公布的7月份数据看,国内经济面临的下行压力依然较大,而央行发布的社会融资规模数据同样表明资管新规对原有资金结构的冲击正持续显现;国际方面,在美联储加息的背景下,阿根廷、土耳其、巴西等新兴市场国家汇率仍将面临考验。因此对于A股而言,在市场面临的不利因素依然明显的情况下,短期沪深两市料将维持弱势,对此投资者仍需保持必要的谨慎心理。

  但另一方面从稍长的时间看,伴随国内宏观政策的转向利于A股企稳的有利因素逐步增多,沪深两市扭转颓势的可能性在逐步增加。为防范风险,稳定经济增长,二季度以来国内宏观政策逐步调整,包括央行定向降准、扩大MLF担保品范围、资管新规细则边际放松等,均较为明显的体现了国内宏观政策的转向。同时从数据上看,7月份人民币新增贷款明显增加、银行间市场中短期资金拆借利率大幅下行等,表明国内资金市场环境进一步改善。对于A股而言,以上宏观政策的调整无疑将对沪深两市运行产生积极影响,尽管到目前为止其体现出支撑作用相对有限,但伴随市场风险的释放以及更多积极因素的出现,A股终将迎来转机。从这个角度看,两市企稳的可能性在逐步增加,投资者对后期市场并不宜盲目悲观。

  综合分析,短期看,在不利因素依然明显的情况下沪深两市或将维持弱势,对此投资者仍需保持必要的谨慎心理,但从稍长的时间看,随着国内宏观政策调整两市企稳的可能性正逐步增加,投资者对后市无须过于悲观,可耐心等待后期盘面企稳信号出现。

  立足防御 静待转机

  东吴证券 邓文渊

  中国证券报

  上周市场未能延续升势出现震荡调整,全周各主要指数周跌幅均逾4%,其中沪指创年内新低,整体量能仍然较为萎靡。市场做多意愿匮乏,谨慎观望者众,缺乏承接力的市场易跌难涨。热点方面国企改革、5G、二胎轮动表现,但持续强度不大。鉴于市场风偏转向尚需时间,量能低迷下短期或以弱震荡为主,操作上宜首先做好资金管控,在立足防御基础上静待市场转机,轻仓参与局部热点博弈应对底部震荡。

  7月经济数据显示基建投资和消费增速回落,经济转型困境仍是必须面对的事实,对未来经济下行的担忧压制了市场的风险偏好度。但积极财政的发力已在路上,效应将逐步显现;随着资本市场开放,从最新数据来看,北上资金等正在持续速流向A股,央行也进行逆周期调控。政策微调对冲部分风险,多因素共振终将起到稳定市场预期目的。

  目前创业板PE35倍,沪指仅13.26倍,在经过长时间的市场调整+风险释放+政策完善后,一个估值体系更加合理+投资理念趋于国际化+规范化运作的市场正在加速形成,并逐渐凸显其价值优势,对市场的参与者而言则意味着有更多优质标的可供其选择。旧有的追涨杀跌操作模式日趋式微,理性投资、价值投资正在逐步形成。

  近期部分中报业绩不及预期的港股标的调整幅度颇大,进而拖累A股震荡加剧;市场短期迅速扭转颓势难度较大;个股之间估值、位置、政策的不同步使高位股加速补跌制约市场活跃度;但低迷终会过去,市场的大幅调整也消化了投资者的悲观预期,利多驱动下的结构性机会随时会展开,大资金也在进行筹码的重构;其中稳增长政策加持下或引发低估值周期股估值修复行情;优质成长股值得期待,云计算、芯片、5G等核心科技股仍受重视,而国企改革作为资本市场另一重要发展引擎还在发动阶段。策略上不宜继续盲目悲观,适当关注有业绩改善预期的公司。